航運(yùn)業(yè)結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，下半年旺季彈性可期

航運(yùn)港口板塊盈利預(yù)測與估值我們在16年11月13日發(fā)布的航運(yùn)業(yè)跟蹤報告《通往復(fù)蘇之路，積蓄向上的彈性》中提到，集運(yùn)市場和干散貨市場正在通往復(fù)蘇之路中，船東普遍較為悲觀，再投資大幅下降，供給增速已經(jīng)降至低位。需求層面，市場預(yù)期較低，但隨著歐美補(bǔ)庫存需求增強(qiáng)、中國出口復(fù)蘇，航運(yùn)需求正逐步超預(yù)期。需求回升疊加集運(yùn)集中度提升以及干散貨產(chǎn)能利用率的反轉(zhuǎn)將是2017年運(yùn)價向上彈性放大的重要條件。

　　中長期來看，行業(yè)產(chǎn)能過剩、競爭激烈、下行壓力較大，并且整體估值偏貴，維持行業(yè)“中性”評級，投資者可繼續(xù)關(guān)注港口整合、雄安新區(qū)、粵港澳大灣區(qū)等主題投資機(jī)會。

　　經(jīng)濟(jì)下滑，航運(yùn)港口需求低于預(yù)期；航運(yùn)港口供給超出預(yù)期；油價大幅波動；港口整合效果及進(jìn)度低于預(yù)期；